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奔突13.42亿元入股、祥瑞控股集团董事长李书福站台、肯求香港联交所主板上市……近一个月来天元证券官网-专业股票杠杆开户-手机炒股如何杠杆，沉科技（601777.SH）这一连串的大动作让这家名不见经传的企业强势闯入大众视线。
从因不可归还到期债务而被划定重整的“ST力帆”，到引入祥瑞后的“力帆科技”，再到旷视科技独创东谈主印奇加入后摇身一酿成为“沉科技”，近5年间的601777无疑在成本市集完成了一场“周折”。在印奇加入后的一年时天职，在智驾、“AI+车”等认识加抓下的沉科技市值涨了近2倍。
松抄本年上半年，沉科技主营业务仍是汽车和摩托车，所谓的智驾、智舱和Robotaxi业务仍未对其孝敬任何收入。况且在当下的智驾行业，市集步地正在不停拘谨，第一梯队“地大华魔”（华为、Momenta、地平线、大疆）仍是占据了卓越大的市集声量。诚然深度绑定了祥瑞，但是沉科技巧否在强烈的市集竞争中闯出来还是未知数，能否竣事当前的超800倍市盈率也需打个问号。
10月16日，沉科技向香港联交所递交了在香港联交所主板上市的肯求，并于同日在香港联交所网站刊登了本次刊行上市的肯求府上。近700页的上市肯求府上，还揭示了这家倏得“冒”出来的智驾新玩家的更多挑战。
客户/供应商重度依赖祥瑞
在赴港上市的招股阐发书中，沉科技方面暗意，祥瑞偏激联属东谈主士是其最大供应商及最大客户。具体而言，沉科技主要从祥瑞系采购整车、整车成套件及汽车零部件，并向祥瑞的几许联营企业销售车辆。此外，沉科技预期将向祥瑞集团提供智能驾驶惩处决策。
本年上半年，沉科技有33.2%的收入来自祥瑞系，从祥瑞系采购的金额占比也达到了29.7%。
早在祥瑞入主后的“力帆科技”期间，沉科技就与祥瑞汽车确立了睿蓝汽车，分手抓股55%和45%。当前沉科技的汽车业务即为睿蓝汽车，主销车型为袖珍电动车蓝气球以及A0级燃油SUV睿蓝X3 PRO，这两款车最高价均不到6万元，本年上半年，汽车板块收入占总收入的62.71%，是沉科技的主营业务，第二伟业务是摩托车，收入占比超30%。
招股阐发书泄露，沉科技汽车及摩托车的制造及销售，占各年度期间总收入85%以上。而松抄本年上半年，市集予以其高估值的成分、沉科技转型的智驾、智舱和Robotaxi业务，尚未产生收入。
沉科技的转型起因于印奇在2024年7月通过其控股的公司受让了原力帆科技19.91%的股份，同庚10月，印奇追究出任公司董事长，欲将其在AI鸿沟的造就与汽车交融，打造“AI+车”的理念；为了体现这种滚动，本年2月，企业还改名为“沉科技”，解脱“力帆”所带来的传统制造业的市集印象。
而印奇入主力帆科技，其实背后亦然祥瑞的一大布局。本年9月底，沉科技举办了一场气势巨大的品牌发布会，并请来了李书福站台。亦然在此，李书福初次谈起了和印奇的融会，他暗意：“我那时在宇宙寻找灵敏东谈主，有时有一次见到印奇，一见还是、相逢恨晚、一拍即合。”
李书福绝不惜啬对印奇的赞叹，甚而对印奇喊出了“这是属于你的时期”的话语。
李书福对印奇的垂青，并不仅仅停留在言语上。从本年下半年驱动，祥瑞系智驾业务一起整合至沉智驾这家公司。招股阐发书泄露，沉智驾恰是沉科技的附庸公司。这意味着李书福将系数这个词祥瑞系的智驾业务发展“豪赌”到了印奇身上。
绑缚祥瑞既是天禀亦然镣铐
印奇，此前在汽车圈并不着名，但纵不雅其过往经验，确乎担得起李书福“灵敏东谈主”的赞佩，是一个顶级“学霸”，清华大学“姚班”首批学生之一，现年仅37岁。在创业经历上，印奇唯唯一段。2011年，印奇与唐文斌、杨沐集中创办了旷视科技，该公司曾被誉为“AI四小龙”，但弥远处于损失泥潭，并曾先后折戟于港股和科创板上市，连年来市集份额更是受到商汤、腾讯等企业的挤压，恰恰汽车正处于智能化转型的要害时期，转到汽车似乎成为了印奇另一条长进。
但在智驾行业，其实并不缺“顶级学霸”。在当下智驾拼“落地”的阶段，一位智驾企业高管曾向第一财经记者暗意，企业其实更喜爱有丰富落地造就的高管。
况且在市集竞争步地上，智驾行业在快速拘谨。地平线副总裁、策略部&智驾家具办法与市集部负责东谈主吕鹏在给与采访时称，智驾是一个高度设施化、高门槛、高干与的家具，它不带来情谊价值。当前寰球之是以留神，是因为作念得齐不好，是以还有较大相反性，但是到了末端，这等于一个设施功能。而文无第一、武无第二，就跟电话同样，没东谈主能给与通话质地不行的手机。智驾产业从以序论无不尽，到当前存活的企业越来越少，决赛圈还得再淘汰几家。
在这么的布景下，沉科技行为智驾行业的“新玩家”需要回话三个要害问题，当先，诚然接管了祥瑞系多个智驾团队，但智驾一直是祥瑞被用户“吐槽”的点，沉科技怎样垄断底本在AI行业的造就在这场智驾淘汰赛中解围？
其次，祥瑞汽车200万~300万辆的年销量无疑是沉科技智驾的基盘，但若是沉科技不可拿出大概忘形第一梯队的智驾决策，祥瑞系是否会为了确保其市集所位，撤消沉科技？
临了，深度绑定祥瑞，既是沉科技的天禀，亦然其镣铐。沉智驾诚然声称是一家孤立的公司，提供的惩处决策并非专供祥瑞系，而是将会面向全行业。但是行为一家第三方企业的华为车BU，尚难以打消车企“灵魂论”的费神，背靠祥瑞的沉智驾在开拓祥瑞系以外的客户时，难度几何？
沉科技在招股阐发书可能濒临的风险中写谈：“咱们的合营伙伴，举例汽车OEM及出行平台，可能会聘请不与咱们合营，可能推出竞争惩处决策，或可能试图以胁制咱们增长的款式保护其现存买卖模式。”
可想到的财务压力增长
智驾、Robotaxi均是高研发干与且请问周期较长的行业，这无疑会给沉科技带来较大的财务压力。
招股阐发书泄露，2022年、2023年、2024年，沉科技研发用度逐年增长，分手为0.9亿元、2.1亿元、4.1亿元。2024年上半年和本年上半年的研发用度分手是1.8亿元和2.9亿元。
沉科技方面暗意，跟着公司抓续鼓吹惩处决策及技艺，公司研发用度预期将守护在较高水平。然则，公司在研发方面的投资可能无法产生预期请问。公司需要在创造收益前干与多量的盘问、工程及财务资源，这可能加多其营运预测的不细目性，并使其濒临更高的业务风险。
沉科技新业务对其带来的财务压力仍是体当前最新的财报中。2025年上半年，沉科技营业总收入为41.84亿元，同比增长40%；归母净利润为0.31亿元，同比增长19%；扣非归母净利润为-1.34亿元，同比下降903.91%。
财报泄露，沉科技上半年利润总数比上年同时增长，主要系本期收到政府援救加多；而扣非净利润暴跌，主要系新增智能汽车座舱操作系统研发，研发干与加多，对金钱计提减值损失加多以及递延所得税用度加多。
另据招股阐发书，本年6月刚确立的沉智驾已成为沉科技的附庸公司，其财务事迹自2025年10月15日起将于沉科技账目中澌灭入账。在智驾业务导入祥瑞系有时分差的前提下，沉智驾的澌灭入账瞻望将给沉科技四季度带来一定经过的盈利压力。
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